开源证券股份有限公司诸海滨近期对同力股份进行研究并发布了研究报告《北交所公司深度报告：新能源与无人驾驶技术赋能高毛利新品，矿卡龙头打开增长空间》，给予同力股份买入评级。
同力股份(834599) 2025Q1公司营收15.36亿元（+28.34%），归母净利润1.87亿元（+58.45%） 2025年一季度公司实现营收15.36亿元，同比增长28.34%；归母净利润1.87亿元，同比增长58.45%；扣非归母净利润1.85亿元，同比增长60.66%。受下游需求影响，我们维持2025年盈利预测，下调2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，我们预计公司2025-2027年的归母净利润分别为8.58/9.80（原10.09）/10.91亿元，对应EPS分别为1.87/2.14/2.38元/股，对应当前股价的PE分别为11.5/10.1/9.1倍，新能源+无人驾驶技术赋能为公司带来机遇，维持“买入”评级。 无人驾驶+新能源技术赋能非公路宽体自卸车高经济性，存量替代空间广阔 相比非公路矿用自卸车和公路自卸车，非公路宽体自卸车购置经济性更好，每吨载重量仅1.5万元，可针对特定工况设计制造，适应性、运营效率更优。同时在无人驾驶新技术的赋能下，运营维护成本有望进一步下滑，根据中国煤炭工业协会数据，采用无人驾驶方案可减少司机成本10-15万元/（年/人）；另据澳大利亚FMG集团测算，其137台无人驾驶矿卡生产效率比传统人工运输提升了30%。根据中国煤炭工业协会数据，预计2026年我国露天煤矿无人驾驶矿卡数量达10000辆，2023-2026年复合增速达106.78%。新能源方面，在露天煤矿所处的重载上坡工况，运营成本从40-50万/年的油费降低到十几万元/年左右的电费。 开拓新能源车型+无人驾驶技术赋能，露天煤矿无人驾驶矿卡市占率全国第二 公司围绕“大型化、绿色化、智能化”发展，截至2024年9月露天煤矿无人驾驶矿卡市占率全国第二，积极研发的重点产品项目有：大型化混合动力矿用自卸车产品研发与应用、新能源非公路自卸车无人驾驶技术研究与应用、纯电动非公路宽体自卸车换电关键技术研究与应用。同时2024年公司与易控智驾联合研发无人驾驶车辆，在新疆累计已达五六百台无人驾驶车辆运行，达到预期效果。目前非公路宽体自卸车电车和无人驾驶车毛利率在20%左右，而传统油车比较成熟，毛利水平可能已降到17%左右，新产品高毛利率有望带点公司盈利能力增长。 风险提示：技术迭代风险、下游行业较为集中的风险、市场竞争风险。
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